Почему Майкл Бьюри считает ИИ-пузырём?
Бьюри не просто эмоционально критикует рынок, а приводит ряд конкретных и тревожных аргументов, которые заставляют задуматься даже его критиков:
-
📉 «Творческий» бухгалтерский учёт: Он обвиняет технологических гигантов в занижении амортизации ИИ-чипов и серверов. Эти компании утверждают, что оборудование служит дольше, чем в реальности. Если бы они использовали реальный срок полезного использования (около 2,5 лет), их показатели прибыли выглядели бы гораздо хуже. По оценкам Бьюри, Oracle завышает прибыль на 48–62%, а Meta и Microsoft — более чем на 20%.
-
🏦 Сомнительные финансовые схемы: Он сравнивает текущую структуру финансирования ИИ с «странными схемами, напоминающими Enron». Компании занимают огромные средства под залог быстродешевеющих чипов и вынуждены постоянно брать новые кредиты для покупки нового оборудования, создавая «долговую спираль».
-
⚠️ Реальность против ожиданий: Проводя параллели с крахом доткомов, инвестор указывает на разрыв между рыночной стоимостью компаний и их реальными финансовыми показателями. Он называет этот пузырь предсказуемым коллапсом, сравнивая ситуацию марта 2000 года.
🃏 Расклад ставок: против кого и на кого играет Бьюри?
Стратегия Бьюри не ограничивается одними ставками на падение — он создал полноценный портфель.
Против кого он играет на понижение (Short):
-
NVIDIA (NVDA): Ключевая цель ($186.6 млн в put-опционах), главный бенефициар ИИ-бума.
-
Palantir (PLTR): Самая крупная ставка ($912.1 млн в put-опционах), переоценённый, по его мнению, ИИ-софт.
-
Oracle (ORCL) и ETF: Прямая ставка против компании и широкого рынка (QQQ) и полупроводников (SOXX) для хеджирования рисков и диверсификации.
На что он делает ставку на повышение (Long):
-
Традиционное ПО: Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems.
-
Логика: Их акции были несправедливо наказаны рынком, увлечённым ИИ-хайпом, несмотря на то, что это зрелые и сильные бизнесы с реальными продуктами.
Таким образом, его стратегия — «шорт на раздутые ИИ-надежды и лонг на недооценённую реальность».
Ставка Бьюри выглядит продуманно, но его предупреждение адресовано не только инвесторам. Он отмечает, что сама экосистема ИИ уязвима, и крах может затронуть все смежные отрасли, в том числе и потребление электроэнергии.
⚡️ Энергетический аспект: почему это может коснуться всех
Один из часто упускаемых из виду аспектов ставки Бьюри — её энергетическое измерение.
-
Непомерное энергопотребление: Бьюри предупреждает, что США становятся слишком зависимыми от энергоёмких ИИ-чипов, что создаёт стратегическую уязвимость. По оценкам, центры обработки данных уже потребляют около 4% всей электроэнергии в США, и этот показатель будет быстро расти.
-
Каскадный эффект: В случае коррекции на рынке ИИ снизится спрос не только на чипы, но и на электроэнергию, оборудование для ЦОД и другие смежные ресурсы. Это спровоцирует спад и в реальном секторе экономики, а не только на фондовом рынке.
💎 Что это значит для вас и чего ждать дальше?
История Майкла Бьюри — это не руководство к действию, а важное предупреждение. Если вы инвестируете в акции, связанные с ИИ, эта ситуация — повод задуматься о диверсификации портфеля и пересмотреть свои риски.
Главный урок заключается в том, что даже если Бьюри прав относительно пузыря, это вовсе не означает, что он лопнет завтра. Он сам признаёт, что крах может наступить через год или два, а до этого рынок может продолжить расти. Его ставка — это долгосрочный прогноз, в то время как рынок продолжает идти вверх. В такой ситуации критически важно сохранять трезвый взгляд и не поддаваться всеобщей эйфории.